En Davos, Mauricio Macri postuló a Sergio Massa como futuro presidente del PJ

"Tiene serias posibilidades de conducir el peronismo en los próximos meses", aseguró el Presidente

El presidente Mauricio Macri calificó al diputado nacional Sergio Massa como "uno de los líderes más importantes de la oposición" en el marco del Foro Económico de Davos, donde el diputado del Frente Renovador integra la comitiva argentina por una invitación del gobierno nacional.


En conferencia de prensa, ante una consulta sobre las divisiones políticas en la Argentina, el jefe de Estado aseguró: "Hoy me acompaña uno de los líderes más importantes de la oposición, con serias posibilidades de ser quien conduzca el peronismo en los próximos meses".


Con su jugada, Macri evidenció la estrategia de encumbrar a Massa como principal referente de la oposición argentina. Además, introdujo de lleno el nombre del ex intendente de Tigre en la pelea por la conducción del justicialismo.


Días atrás, el ex candidato presidencial de UNA se reunió con Diego Bossio y Juan Manuel Urtubey para dar los primeros pasos en la reorganización de un PJ poskirchnerista. El cónclave generó la reacción en la otra ala del partido, donde se encuentran los intendentes que respaldan el liderazgo de Daniel Scioli.


Massa tuvo un rol privilegiado durante las reuniones que Macri mantuvo con David Cameron y Joe Biden. El vicepresidente de Obama destacó el gesto ante medios de su país y declaró: "Eso es lo que nosotros debemos hacer también en casa".

What really happened to Greece’s banking system?

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By Yanis Varoufakis


A European Union flag (L) and a Greek national flag flutter at the entrance of the Bank of Greece headquarters in Athens June 11, 2015. The International Monetary Fund dramatically raised the stakes in Greece's stalled debt talks on Thursday, announcing that its delegation had broken off negotiations in Brussels and flown home because of major differences with Athens. REUTERS/Yannis Behrakis - RTX1G3W6
This article is published in collaboration with Project Syndicate.

Since 2008, bank bailouts have entailed a significant transfer of private losses to taxpayers in Europe and the United States. The latest Greek bank bailout constitutes a cautionary tale about how politics – in this case, Europe’s – is geared toward maximizing public losses for questionable private benefits.

In 2012, the insolvent Greek state borrowed €41 billion ($45 billion, or 22% of Greece’s shrinking national income) from European taxpayers to recapitalize the country’s insolvent commercial banks. For an economy in the clutches of unsustainable debt, and the associated debt-deflation spiral, the new loan and the stringent austerity on which it was conditioned were a ball and chain. At least, Greeks were promised, this bailout would secure the country’s banks once and for all.

 https://agenda.weforum.org/wp-content/uploads/2015/12/151221-Greece-banks-debt-Euro-Bank-of-Greece.jpg

In 2013, once that tranche of funds had been transferred by the European Financial Stability Facility (EFSF), the eurozone’s bailout fund, to its Greek franchise, the Hellenic Financial Stability Facility, the HFSF pumped approximately €40 billion into the four “systemic” banks in exchange for non-voting shares.

A few months later, in the autumn of 2013, a second recapitalization was orchestrated, with a new share issue. To make the new shares attractive to private investors, Greece’s “troika” of official creditors (the International Monetary Fund, European Central Bank, and the European Commission) approved offering them at a remarkable 80% discount on the prices that the HFSF, on behalf of European taxpayers, had paid a few months earlier. Crucially, the HFSF was prevented from participating, imposing upon taxpayers a massive dilution of their equity stake.

Sensing potential gains at taxpayers’ expense, foreign hedge funds rushed in to take advantage. As if to prove that it understood the impropriety involved, the Troika compelled Greece’s government to immunize the HFSF board members from criminal prosecution for not participating in the new share offer and for the resulting disappearance of half of the taxpayers’ €41 billion capital injection.

The Troika celebrated the hedge funds’ interest as evidence that its bank bailout had inspired private-sector confidence. But the absence of long-term investors revealed that the capital inflow was purely speculative. Serious investors understood that the banks remained in serious trouble, despite the large injection of public funds. After all, Greece’s Great Depression had caused the share of non-performing loans (NPLs) to rise to 40%.

In February 2014, months after the second recapitalization, the asset management company Blackrock reported that the burgeoning volume of NPLs necessitated a substantial third recapitalization. By June 2014, the IMF was leaking reports that more than €15 billion was needed to restore the banks’ capital – a great deal more money than was left in Greece’s second bailout package.

By the end of 2014, with Greece’s second bailout running out of time and cash, and the government nursing another €22 billion of unfunded debt repayments for 2015, Troika officials were in no doubt. To maintain the pretense that the Greek “program” was on track, a third bailout was required.

The problem with pushing through a third bailout was twofold. First, the Troika-friendly Greek government had staked its political survival on the pledge that the country’s second bailout would be completed by December 2014 and would be its last. Several eurozone governments had secured their parliaments’ agreement by making the same pledge. The fallout was that the government collapsed and, in January 2015, our Syriza government was elected with a mandate to challenge the very logic of these “bailouts.”

As the new government’s finance minister, I was determined that any new bank recapitalization should avoid the pitfalls of the first two. New loans should be secured only after Greece’s debt had been rendered viable, and no new public funds should be injected into the commercial banks unless and until a special-purpose institution – a “bad bank” – was established to deal with their NPLs.

Unfortunately, the Troika was not interested in a rational solution. Its aim was to crush a government that dared challenge it. And crush us it did by engineering a six-month-long bank run, shutting down the Greek banks in June, and causing Prime Minister Alexis Tsipras’s capitulation to the Troika’s third bailout loan in July.

The first significant move was a third recapitalization of the banks in November. Taxpayers contributed another €6 billion, through the HFSF, but were again prevented from purchasing the shares offered to private investors.

As a result, despite capital injections of approximately €47 billion (€41 billion in 2013 and another €6 billion in 2015), the taxpayer’s equity share dropped from more than 65% to less than 26%, while hedge funds and foreign investors (for example, John Paulson, Brookfield, Fairfax, Wellington, and Highfields) grabbed 74% of the banks’ equity for a mere €5.1 billion investment. Although hedge funds had lost money since 2013, the opportunity to taking over Greece’s entire banking system for such a paltry sum proved irresistibly tempting.

The result is a banking system still awash in NPLs and buffeted by continuing recession. And with the latest round of recapitalization, the cost of the Troika’s determination to stick to the practice of extend-and-pretend bailout loans just got higher. Never before have taxpayers contributed so much to so few for so little.

Publication does not imply endorsement of views by the World Economic Forum.

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Author: Yanis Varoufakis is a Professor of Economics at the University of Athens.

Los kelpers celebraron la reunión de Mauricio Macri y David Cameron


Los isleños destacaron como una mejoría el giro en la política exterior argentina


Los habitantes de Malvinas quedaron satisfechos con la reunión de Mauricio Macri y David Cameron

Luego de la reunión que compartieron esta mañana el primer ministro británico, David Cameron, y el presidente Mauricio Macri, los habitantes de las Islas Malvinas se mostraron conformes por la nueva política exterior argentina.



"Es una definitiva mejoría respecto a (Cristina) Kirchner, que intentaba hacerle un piquete de ojos a (David) Cameron cada vez que estaban en la misma habitación", publicó la cuenta de Twitter @falklands_utd, uno de los usuarios más seguidos por los habitantes del archipiélago.



Otros, como el integrante de la Asamblea Legislativa de las islas Gavin Short, eligieron destacar las palabras de Cameron. A través de un comunicado, el gobierno de ese país informó: "El primer ministro fue claro. Nuestra posición sigue siendo la misma y el reciente referéndum fue absolutamente claro acerca de la posición de los isleños".

Esta mañana, el presidente argentino y su par británico mantuvieron un encuentro en el marco del Foro Económico de Davos. Hasta el momento, Macri se limitó a decir que fue "una buena reunión" al salir del encuentro. "Buscamos una relación con todos los temas de la mesa".



De acuerdo con el comunicado enviado por el gobierno británico, ambos presidentes "coincidieron en que hay una oportunidad para embarcarse en un nuevo capítulo de las relaciones bilaterales".



Al encuentro, Macri acudió acompañado de su ex rival en la carrera presidencial Sergio Massa, además de la canciller Susana Malcorra, el jefe de Gabinete, Marcos Peña, y el secretario de Asuntos Estratégicos, Fulvio Pompeo.






La palabra del gobierno argentino



Luego de la audiencia entre Macri y Cameron, el jefe de Gabinete argentino, Marcos Peña, comentó que fue una "muy buena reunión", según declaraciones que difundió la agencia estatal Télam.



"Los dos tienen posturas diferentes sobre Malvinas, pero eso no va a impedir que se tenga una buena relación", afirmó el funcionario del gobierno nacional, que participó de la audiencia. "La idea es avanzar en una nueva etapa con el Reino Unido", completó.

Aranguren prepara los aumentos de tarifas y quita de subsidios en luz y gas

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El ministro de Energía anticipó que “en una semana o diez días” se anunciarán la quita de subsidios y los reajustes en las tarifas en electricidad y gas, aunque rechazó adelantar de cuánto será el aumento. "Sería imprudente o irresponsable empezar a dar un número sin explicarlo adecuadamente", justificó el expresidente de Shell.

Tal vez dentro de una semana o diez días tengamos novedades para informar. Estamos trabajando para diseñar un programa que nos permita cumplir con los objetivos, que permita tener una tarifa social para aquellos que no están en condiciones de remunerar el costo de producir energía en Argentina y dentro de poco tiempo vamos a comunicarlo", anticipó Aranguren.


En declaraciones a radio Mitre, también afirmó que importar naftas para aprovechar la caída en los precios internacionales de los hidrocarburos “es imposible físicamente”. “En diez de los últimos doce años ocurrió al revés; el precio internacional estaba arriba de 100 dólares el barril y acá era de 40 a 60 dólares”, lo cual permitió estabilizar el valor de los combustibles, recordó.

Aranguren advirtió luego que una eventual importación de naftas tendría un fuerte impacto en la fuerza de trabajo, que quedaría en la calle como ocurre hoy en Estados Unidos; mientras “las nueve provincias que producen petróleo y gas tendrían problemas financieros porque dependen de las regalías”.

Además, amplió, “no tenemos facilidades logísticas para importar el equivalente a la producción local, por más que quisiéramos: no tenemos puertos, canales e acceso adecuadamente dragados ni facilidades de almacenaje”.

En cuanto al conflicto de Chubut, el ministro sostuvo que “no queremos que haya afectación en la actividad y en los puestos de trabajo”. La solución, consideró Aranguren, vendría “cediendo todos un poco, mejorando la productividad de la fuerza laboral, cobrando menos horas extra, mientras la provincia resigna algo de regalías y la Nación acerca algún tipo de subsidio directo para aguantar esta situación”.

Poco margen para la paritaria docente bonaerense

 
La discusión salarial entre el gobierno de María Eugenia Vidal y los gremios docentes comenzará el 3 de febrero, de acuerdo a lo informado en la primera reunión formal, que se realizó esta mañana en la sede de la cartera económica provincial, donde se habló de las condiciones laborales y sanitarias. Los gremios se mostraron preocupados, ya que el inicio del ciclo lectivo está pautado para el 29 de febrero, y solicitaron que se convoque para la semana próxi
"Es fundamental y necesario discutir con tiempo ya que febrero es muy corto", alertó la secretaria gremial de Suteba, María Laura Torre. En tanto, la titular de la Federación de Educadores Bonaerenses (FEB), Mirta Petrocini, aseguró que "la discusión de la cuestión salarial de los docentes en la provincia no puede esperar hasta febrero".


En la previa al encuentro, el titular de Suteba, Roberto Baradel, advirtió que "las centrales sindicales ya han puesto una referencia en cuanto a la pérdida del poder adquisitivo que ha tenido el salario: arriba del 30, 33 y 35 por ciento"

Durante el encuentro de esta mañana, los gremios presentaron cuestiones prioritarias respecto de las condiciones de trabajo como la cobertura de cargos de preceptores en primaria y las resoluciones de titularización.

Además, pidieron que se universalice la capacitación obligatoria en todos los niveles y servicios; como así también la designación de bibliotecarios por turno y en todos los niveles. Los docentes sumaron entre los reclamos, la incorporación de la licencia por violencia de género.

El Gobierno negocia la cesión a Canal 13 y a Telefé de los partidos de Boca y de River

Luego de que trascendiera que el actual titular de Fútbol para Todos, Fernando Marín, estaba negociando con los cuatro canales de aire de Buenos Aires la transferencia de los derechos de transmisión de los partidos de los cinco clubes más grandes, el diario La Nación confirmó que "el Gobierno decidió que las señales del Grupo Clarín y Telefónica tendrán la exclusividad de los encuentros de los dos grandes del fútbol argentino a cambio de 180 millones de pesos", menos del 10 por ciento del costo total de la transmisión de todo el campeonato. Según las mismas fuentes, Racing e Independiente también irán por estas dos señales y San Lorenzo alternará entre Canal 9 y la TV Pública.
Al reseñar la noticia, la web canchallena.com agrega que fuentes de FpT aseguraron que "en aquellos lugares del país donde no haya posibilidad de transmisión de las señales de Telefé y Canal 13, los partidos serán retransmitidos por la TV Pública".

How does misinformation spread online?





In the run up to the 2013 Italian elections, a social media post exposing the corruption of parliament went viral. Italian politicians were quietly certain that, win or lose, they would be financially secure by taking money from the taxpayer. Parliament had quietly passed a special welfare bill specially designed to protect policy-makers by ensuring them an incredible unemployment package should they lose their seat in the upcoming election. The bill, proposed by Senator Cirenga, allocated an amazing €134 billion to political unemployment. The Italian Senate had voted 257 in favour and 165 in abstention.


The post caused considerable and understandable uproar. It was covered in several leading newspapers and cited by mainstream political organizations. But there was one problem: the entire story was fake. Not even a good fake at that. For those interested in Italian politics, there were a number of obvious problems with the story. First of all, there is no Senator Cirenga. The number of votes doesn't work either, because Italy doesn't even have that many senators. And the incredible sum would have accounted for roughly 10% of Italy's GDP.


So what happened? How did such an obvious fake fool so many people?


Walter Quattrociocchi, the head of the Laboratory of Computational Social Science at IMT Lucca in Italy, has been studying the phenomenon of misinformation online. His work helped to inform the World Economic Forum’s latest Global Risks Report. We spoke with him to find out more.


Why is this happening?


Before the web, you got your information from magazines, television and the newspapers. Now anyone can create a blog, have a Tumblr page or post their opinions online. From there, you can spread that information rapidly through Twitter, Facebook and a whole smorgasbord of other social media platforms.


The problem is that while traditional media had editors, producers and other filters before information went public, individual publishing has no filter. You simply say what you want and put it out there.


The result is that everyone can produce or find information consistent with their own belief system. An environment full of unchecked information maximizes the tendency to select content by confirmation bias.


Recent studies that focus on misinformation online pointed out that the selective exposure to specific content leads to "echo chambers" in which users tend to shape and reinforce their beliefs.


What is an echo chamber?


An echo chamber is an isolated space on the web, where the ideas being exchanged essentially just confirm one another. It can be a space of likeminded people sharing similar political views, or a page about a specific conspiracy theory. Once inside one of these spaces, users are sharing information that is all very similar, basically "echoing" each other.


We have studied the dynamics inside a single echo chamber. What we found is that the most discussed content refers to four specific topics: environment, diet, health and geopolitics.


Content belonging to the different topics are consumed in a very similar way by users. Likes and shares remain more or less the same across topics.


If we focus on the comments section however, we notice a remarkable difference within topics. Users polarized on geopolitics are the most persistent in commenting, whereas those focused on diet are less persistent.


We also found that users "jump" from one topic to another. Once they begin to "like" something, they do this more and more, like a snowball effect. Once engaged in a conspiracy corpus, a user tends to join the overall conversation, and begins to "jump" from one topic to another. The probability increases with user engagement (number of likes on a single specific topic). Each new like on the same conspiracy topic increases the probability to pass to a new one by 12%.


What kind of rumours are spreading?


Pages about global conspiracies, chem-trails, UFOs, reptilians. One of the more publicized conspiracies is the link between vaccines and autism.


These alternative narratives, often in contrast to the mainstream one, proliferate on Facebook. The peculiarity of conspiracy theories is that they tend to reduce the complexity of reality. Conspiracy theories create (or reflect) a climate of disengagement from mainstream society and from officially recommended practices - e.g. vaccinations, diet, etc.


Among the most fascinating social dynamics observed is trolling. Before, trolls were mainly people who just wanted to stir up a crowd, but the practice has evolved. Trolls today act to mock the "believe anything" culture of these echo-chambers. They basically attack contradictions through parody.


Trolls’ activities range from controversial and satirical content to the fabrication of purely fictitious statements, heavily unrealistic and sarcastic. For instance, conspiracist trolls aggregate in groups and build Facebook pages as a caricature of conspiracy news. A recent example was a fake publication of "findings" that showed chemtrails had traces of viagra in them.


What makes their activity so interesting is that, quite often, these jokes go viral and end up used as evidence in online debates from political activists.


How have you been studying this phenomenon?


On Facebook, likes, shares, and comments allow us to understand social dynamics from a totally new perspective. Using this data, we can study the driving forces behind the diffusion and consumption of information and rumours.


In our study of 2.3 million individuals, we looked at how Facebook users consumed different information at the edge of political discussion and news during the 2013 Italian elections. Pages were categorized, according to the kind of content reported on.


1. Mainstream media


2. Online political activism


3. Alternative information sources (topics that are neglected by science and mainstream media)


We followed 50 public pages and their users’ interactions (like, comments and shares) for six months.


Each action has a particular meaning. A like gives positive feedback; a share expresses the will to increase the visibility; and comments expand the debate.


What we found was that neither a post’s topic nor its quality of information had any effect on the outcome. Posts containing unsubstantiated claims, or about political activism, as well as regular news, all had very similar engagement patterns.


So people are reacting to posts based on their beliefs, regardless of where those posts originated from?


Exactly. It's not that people are reacting the same way to all content, but that everyone is agreeing within their specific community.


People are looking for information which will confirm their existing beliefs. If today an article comes out from the WHO supporting your claims, you like it and share it. If tomorrow a new one comes out contradicting your claims, you criticise it, question it.


The results show that we are back to "echo chambers", there is selective exposure followed by confirmation bias.


To verify this, we performed another study, this time with a sample of 1.2 million users. We wanted to see how information related to very distinct narratives - i.e. mainstream scientific and conspiracy news - are consumed and shaped by communities on Facebook.


What we found is that polarized communities emerge around distinct types of content and consumers of conspiracy news tend to be extremely focused on specific content.


Users who like posts do so on the pages of one specific category 95% of the time. We also looked at commenting, and found that polarized users of conspiracy news are more focused on posts from their community. They are more prone to like and share posts from conspiracy pages.


On the other hand, people who consume scientific news share and like less, but comment more on conspiracy pages.


Our findings indicate that there is a relationship between beliefs and the need for cognitive closure. This is the driving factors for digital wildfires.


Does that mean we know what will go viral next?


Viral phenomena are generally difficult to predict. This insight does allow us to at least understand the users that are more prone to interact with false claims.


We wanted to understand if such a polarization in the consumption of content affects the structure of the user's friendship networks. In another study, Viral Misinformation: The role of homophily and polarization we found that a user’s engagement in a specific narrative goes hand in hand with the number of friends having a similar profile.


That provides an important insight about the diffusion of unverified rumours. It means that through polarization, we can detect where misleading rumours are more likely to spread.


But couldn’t we combat that by spreading better information?


No. In fact, there is evidence that this only makes things worse.


In another study, we found that people interested in a conspiracy theory are likely to become more involved in the conversation when exposed to "debunking". In other words, the more the exposure to contrasting information a person is given, the more it reinforces their consumption pattern. Debunking within an echo chamber can backfire, and reinforce people’s bias.


In fact, distrust in institutions is so high and confirmation bias so strong, that the Washington Post has recently discontinued their weekly debunking column.


What can be done to fight misinformation?


Misinformation online is very difficult to correct. Confirmation bias is extremely powerful. Once people have found "evidence" of their views, external and contradicting versions are simply ignored.


One proposal to counteract this trend is algorithmic-driven solutions. For example, Google is developing a trustworthiness score to rank the results of queries. Similarly, Facebook has proposed a community-driven approach where users can flag false content to correct the newsfeed algorithm.


This issue is controversial, however, because it raises fears that the free circulation of content may be threatened and the proposed algorithms might not be accurate or effective. Often users denounce attempts to debunk false information, such as the link between vaccination and autism, as acts of misinformation.

The world’s most creative countries








How is creativity connected to global economic development? A new study by the Martin Prosperity Institute, titled the Global Creativity Index 2015, presents a new model of economic development. It calls this the “3Ts” – talent, technology and tolerance – and ranks 139 nations on each of these pillars, as well as their overall measure. The three dimensions are described as follows:

1. Technology – Research and development investment, and patents per capita
2. Talent – Share of adults with higher education and workforce in the creative class
3. Tolerance – Treatment of immigrants, racial and ethnic minorities, gays and lesbians

The study says that in the knowledge economy, where consumption and production are based on intellectual capital, the 3Ts and overall creativity are linked closely to economic and social development.

So which country comes top of the overall ranking, and is the most creative economic performer?



As this index shows, Australia takes the top spot, followed by the United States and New Zealand. Canada is fourth, with Denmark and Finland going for a joint fifth. Sweden is in seventh, Iceland eighth, followed by Singapore and the Netherlands.

South Korea leads in technology, Australia in talent and Canada takes the top spot for tolerance.

En Davos, Macri se enojó por una pregunta sobre Milagro Sala y se fue de la conferencia de prensa

En Davos el Presidente se enojó por una pregunta sobre Milagro Sala y se retiró a su habitación.
  Mauricio Macri se encuentra en Davos teniendo reuniones con diversos empresarios pero también se encargó de ofrecer conferencias de prensa. En una de ellas se enojó por la pregunta de un periodista argentino, enviado de BAE, y se retiró a su habitación.


El cronista Alejandro Bercovich le preguntó si creía que la detención de Milagro Sala podía generar reparos entre los empresarios de Davos por "haber encarcelado a una líder opositora" y aprovechó el momento para comparar su detención con la situación en Venezuela, donde el líder opositor Leopoldo López fue puesto en prisión.

Allí Mauricio Macri, quien siempre cuestionó la detención de López y calificó a Venezuela de poco democrático, respondió enojado: "No. ¿Me lo estás diciendo en serio? No. No me lo podés decir en serio. ¡No me podés comparar a Leopoldo López con Milagro Sala! López no hizo nada malo como para que lo compares con Milagro Sala".

Tras esa respuesta, dio por terminada la conferencia de prensa y se retiró a su habitación, molesto por la pregunta.

Can we predict where interest rates are headed?






Long-term real interest rates are low (Bean 2015). In many advanced economies the rate on long-term government bonds is negative once adjusted for expected inflation. In emerging markets, real rates are a little higher, but only because of heightened perceptions of sovereign risk since the ‘taper tantrum’ in 2013. This low global interest rate environment has not materialised overnight. Rather, it reflects a prolonged fall in long-term real interest rates over the past 30 years. Since the 1980s, market measures of 10-year risk-free real rates have declined by around 450 basis points (bps) across emerging and developed economies (Figure 1).


Figure 1. Comparison of real rates across the world


Sources: King and Low (2014); Consensus Economics; IMF; DataStream; authors’ calculations.


Although there is a lot of variation across countries, the presence of a discernible common trend in real rates suggests global factors are at work. Since the decline has largely occurred against a backdrop of low and stable inflation with little sign of global demand overheating, it suggests the sustained fall in long-term market rates is symptomatic of a fall in the global equilibrium rate of interest.


New research


Typically, this equilibrium rate is thought to depend on expectations of global trend growth and factors shaping preferences for desired savings and investment. In a new paper (Rachel and Smith 2015), we aim to analyse and quantify the effects of both. First we use a modified growth-accounting framework to interrogate the various secular trends that could be affecting global growth – including the ‘headwinds’ highlighted by Gordon (2014). Then, we use a simple saving-investment framework to analyse global shifts in desired savings and investment, illustrating how changes in preferences could have affected the neutral rate.


Growth


Although changes in global trend growth are probably the most commonly cited driver of changes in real interest rates, we find it difficult to account for much (if any) of the pre-Crisis fall in the global real rate by just appealing to past changes in growth; global growth was fairly steady in the pre-Crisis decades. However, the Global Crisis is likely to have triggered a reassessment of growth prospects going forward. Pessimistic expectations of future growth could now be playing an important role in driving the decline in real rates we have seen most recently. Our analysis suggests that slower global labour supply growth (due to demographic forces) and some headwinds at the technological frontier (such as a plateau in educational attainment), may cause global growth to slow by up to 1 percentage point over the next decade (see Figure 2).


Figure 2. Global growth accounting


Sources: TED, US Conference Board, IMF, UN and authors’ calculations.


This assessment happens to be broadly consistent with the revisions to long-term growth expectations seen since the Crisis (Figure 3). Using a calibration based on standard neoclassical growth theory, we think this decline could account for around 100bps of the fall in the global real rate we have seen recently.


Figure 3. Consensus forecasts for long-term growth


Sources: Consensus Economics and IMF WEO.


Preferences for desired saving and investment


Given growth expectations, the global equilibrium rate will also depend on agents’ preferences for desired savings and investment. Intuitively, desired savings will tend to rise as real rates increase because higher real rates generate higher returns and yield higher future consumption. By contrast, desired investment will tend to fall as real rates rise as it becomes more costly to invest. These two relationships describe the familiar investment-savings (IS) curves, which we use to frame our analysis. Neither curve is observable, of course – global saving must, by identity, equal global investment – we only observe the points at which the curves intersect. Interestingly, if we plot these intersections over time, a vertical pattern emerges; despite the 450 basis points fall in the global real rate over the past 30 years, global savings and investment have remained fairly stable (yellow diamonds, Figure 4).


Figure 4. The investment-saving framework


Sources: IMF, King & Low, 2014 and authors’ calculations.


This suggests that both curves have shifted. Various trends have been put forward to explain such shifts – some of them temporary (see, for example, Rogoff 2015) and some of them permanent (see, for example, Summers 2014). But few studies have attempted to bring together these different trends and quantify the relative importance of each in explaining the fall in the global real rate. We aim to do that here. We offer a taster of our analysis by outlining how demographic forces have affected global desired savings. We then briefly summarise the impact of other secular trends analysed more fully in Rachel and Smith (2015).


Demographic trends and global savings


Over the past 30 years the proportion of dependents (those aged 0-19 and 65+), has fallen from 50% of the global population to 42%. There is a stable negative relationship between dependency ratios and saving rates across countries over time (Figure 5).


Figure 5. Saving rates and dependency ratios


Sources: IMF WEO and UN Population Statistics.


This is consistent with the life-cycle hypothesis (Ando and Modigliani 1963) – those who work are also those who save. Every percentage point fall in the dependency ratio translates to around a 0.5 percentage points rise in national saving rates. So, the 8 percentage points fall in the global dependency ratio seen over the past 30 years should equate to a 4 percentage points increase in desired savings as a share of world GDP, i.e. a 4 percentage points right-shift in the saving schedule. Using estimates of the slopes of the saving and investment curves from the empirical literature, we find that this 4 points right shift in the saving schedule translates into an actual fall in the global real rate of around 90 basis points (Figure 6).


Demographic forces can thus explain around a fifth of the 450 basis points fall in the global real rate we have seen since the 1980s.


Figure 6. Shift of the desired saving schedule due to changes in the composition of the global population


Sources: IMF and King & Low, 2014 and authors’ calculations


Looking ahead, dependency ratios are expected to remain low this decade and then increase gradually as population ageing starts to bite. This should cause the effect of demographic forces on real interest rates to unwind over time, pushing up on real rates in the future. There is much uncertainty over the speed at which this unwind will occur. Some, such as Goodhart and Efurth (2015), suggest a quick turnaround. Our analysis points to a more delayed effect, suggesting the global real rate will remain low for some time.


In addition to the 90bps effect from demographics, our analysis suggests that higher inequality within countries and a glut of emerging-market saving have also pushed down on the global real rate (by 45bps and 25bps, respectively). If this had been the whole story, we would have expected to see a steady rise in observed saving rates globally. But as highlighted above, global saving and investment ratios have been remarkably stable over the past 30 years, suggesting desired investment levels must have also fallen. We pin this decline in desired investment on a fall in the relative price of capital goods (accounting for 50bps of the fall in real rates) and a preference shift away from public investment projects (20bps). We also note that the rate of return on capital has not fallen by as much as risk free rates – the rising spread between these two rates has further reduced desired investment and pushed down on risk free rates (by 70bps).


This savings-investment framework provides a broad description of the relative sizes of the different forces at play.


The confidence interval around such estimates is clearly very wide, but taken at face value, shifts in preferences appear to explain around 300bps of the decline in real rates since the 1980s (shown by the shifts in the saving and investment curves labelled 1-6 in Figure 7), on top of the 100bps explained by the deterioration in the outlook for trend growth (illustrated by a shift in the investment curve, labelledgin Figure 7).


In other words, we think we can account for the bulk of the 450bps decline in the global real rate by appealing to long-run secular trends.


Figure 7. Quantifying shifts in desired savings and investment


Moreover, using reasonable assumptions about the future direction of these underlying trends, we think that these effects are unlikely to turnaround quickly (Figure 8). This suggests that the global equilibrium real rate may settle at or slightly below 1% over the medium to long run.


Figure 8. Secular drivers of global real interest rates


Policy implications of persistently low interest rates


The policy implications of persistently low real interest rates are extensive. If the global equilibrium real rate is at or slightly below 1%, then for countries with a 2% inflation target, equilibrium nominal interest rates in individual countries may eventually settle at or below 3% – considerably lower than the historic norm. In the face of adverse shocks, central banks may therefore be more likely to run up against the zero lower bound on nominal interest rates, requiring the use of unconventional policy instruments such as quantitative easing (QE) more often. However, uncertainties over the transmission of QE and concerns over the size of central bank balance sheets might limit the use of such tools in the future. For large adverse shocks, fiscal policy may therefore need to bear more of the burden of business-cycle management. Low rates may also fuel search-for-yield behaviour, posing challenges for macro- and microprudential policymakers. Overall, the possibility of the global equilibrium rate remaining at persistently low levels should motivate a real debate across the policy spectrum on the best approach to stabilise the cycle in the future. We hope the analysis presented here helps fuel that debate.

Macri con el primer ministro británico: "fue una linda reunión y se abre un nuevo capítulo en las relaciones"


"Un nuevo capítulo en las relaciones"

El presidente Mauricio Macri mantuvo un encuentro en Davos con el primer ministro de Gran Bretaña, David Cameron. "Fue una linda reunión", dijo escuetamente el mandatario argentino, mientras el jefe de Gabinete, Marcos Peña, afirmó que "la diferencia sobre Malvinas no será un impedimento para tener una buena relación". Del lado británico expresaron que "existe la posibilidad de abrir un nuevo capítulo".El presidente Mauricio Macri calificó de "muy linda reunión" el encuentro que mantuvo hoy con el primer ministro británico, David Cameron, en su segundo día de intensa actividad en la ciudad suiza de Davos, donde participa del Foro Económico Mundial. Del encuentro participaron también la canciller Susana Malcorra, el jefe de Gabinete, Marcos Peña; el secretario de Asuntos Estratégicos, Fulvio Pompeo; y el diputado Sergio Massa.


En diálogo con la agencia Télam, Peña también calificó de "muy buena reunión" el encuentro. "Los dos tienen posturas diferentes sobre Malvinas, pero eso no va a impedir que se tenga una buena relación", afirmó el jefe de Gabinete. Además, al ratificar lo dicho por Macri a medios europeos el martes pasado, Peña enfatizó: "Claramente, la idea es avanzar en una nueva etapa con el Reino Unido".

Del lado británico, a través de un comunicado se informó que en la reunión hubo acuerdo en que "existe la posibilidad de abrir un nuevo capítulo" entre ambos países. En cuanto al reclamo argentino de soberanía sobre las Islas Malvinas, el gobierno de Cameron afirmó que "el primer ministro dejó claro que nuestra posición sigue siendo la misma y que en el reciente referéndum quedó absolutamente claro que los habitantes de las islas quieren seguir siendo británicos".

El texto de Downing Street explica que Macri y Cameron abordaron tres áreas: "reforma económica, comercio e inversión y las Falkland (Malvinas)". "Ambos acordaron que había una oportunidad para embarcarse en un nuevo capítulo en las relaciones", reafirmó el gobierno británico.

Ya son 10 mil los despedidos en el sector privado

El Observatorio de Derecho Social de la Central de Trabajadores Argentinos (CTA) afirmó que ya son 10.000 los despedidos, entre Cresta Roja, Austral Construcciones y Techint, entre otras empresas. A nivel estatal, las cesantías suman 18.000, según la CTA.

Michetti admite que piensan importar carne para frenar los aumentos de precios

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La vicepresidenta de la Nación, Gabriela Michetti, afirmó que el Gobierno nacional sigue con detenimiento la marcha de los precios, a causa de las alzas registradas durante los últimos días, al tiempo que adelantó que en ese marco se está "considerando" la posibilidad de abrir la importación de carne vacuna, por la incidencia que tiene este producto en la canasta básica de alimentos.

"Hay mucha preocupación del gobierno por el tema precios. Nos preocupa en particular y el gobierno lo está siguiendo", dijo Michetti.

Nota Relacionada: Las empresas de telefonía móvil postergaron las subas de precios

En declaraciones a medios extranjeros y a acreditados en el Senado de la Nación, la vicepresidenta adelantó que se "está muy cerca" de autorizar la apertura de la importación de carne.

"Una de las aperturas de importación que se está considerando es la de la carne porque es el precio que más se disparó", dijo Michetti, quien se encuentra a cargo de la presidencia de la Nación por el viaje de Mauricio Macri a Davos.

En ese sentido, añadió que "hubo negociaciones con el sector para frenar los precios y la cosa sigue en aumento".

El Gobierno declaró desierta la licitación de bonos en dólares

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El Gobierno declaró desierta la licitación de BONAR 2020 prevista para hoy por 1.000 millones de dólares, informó hoy el ministerio de Hacienda.



No fue un día fácil para efectuar canjes de deuda y menos para licitaciones de deuda. Finalmente el Ministerio de Hacienda y Finanzas al cierre de la jornada informó que canjeó 444,2 millones de dólares en Bonar 2017, a cuyos tenedores les entregaron títulos Bonar 2020 por 426,5 millones de dólares, más una suma fija de 8,6 millones de dólares por el pago de intereses. Además, la licitación de 1.000 millones de dólares en títulos Bonar 2020, que se realizó de manera paralela, quedó desierta, "lo que confirma que la demanda de los inversores por activos dolarizados ya fue en gran medida satisfecha", dijeron fuentes de la cartera que conduce Alfonso Prat Gay. "La operación permitió una disminución de la deuda del orden de 17,8 millones de dólares, y una extensión de la vida promedio de la cartera de 3,5 años", señaló el ministerio a través de un comunicado de prensa.

En lo que al canje se refiere, se recibieron 1.484 ofertas que fueron aceptadas en su totalidad, ya que en la víspera, el ministerio había fijado un precio para el Bonar 2020 de 96 dólares por cada lámina de 100 valor nominal, más el pago de 1,9444 dólar "correspondiente a los intereses devengados" por el Bonar 2017. El Bonar 2017 vence en abril del año que viene y brinda una tasa del 7% anual. En diciembre pasado, el Gobierno ya había colocado poco más de 1.000 millones de dólares en Bonar 2020, como parte de pago de los 5.000 millones de dólares que el Estado les adeuda a los exportadores. Según confesaron a Ámbito Financiero fuentes del mercado local, "la demanda por Bonar 2020 fue 80% por debajo de $ 1.420". En medio del derrumbe de mercados ayer, el Bonar 2020 era oportunidad para comprar fuerte "contado con liqui", dado que con pesos se accedía a un bono en dólares. El total ofertado fue por 1.100 millones de valor nominal en Bonar 2020 según aseguraron las mismas fuentes.

Desde el Palacio de Hacienda destacaron que la licitación buscaba "por un lado, mejorar el perfil de la deuda, refinanciando los vencimientos de 2017, y por el otro, captar a las empresas que lo quieran para dolarizar utilidades o a cualquiera que tenga pesos y quiera un bono en dólares". Sin embargo, al haberla declarado desierta, para el ministerio es una muestra del menor interés entre los inversores por hacerse de títulos dolarizados. Esta operación se da en momentos en que el BCRA se apresta a recibir un crédito por entre 4.000 y 6.000 millones de dólares por parte de un grupo de bancos. Más allá de este marco, lo cierto es que las ofertas por las operaciones de ayer fueron recibidas a través del sistema de comunicaciones provisto por el Mercado Abierto Electrónico. El Gobierno había dispuesto a través de una resolución publicada ayer en el Boletín Oficial, ampliar a 5.000 millones de dólares la emisión del Bonar 2020, un bono en dólares emitido en octubre del año pasado que vence el 8 de octubre de 2020, y amortiza al final. Estos 5.000 millones de dólares en títulos serán colocados en uno o varios tramos, según lo determine la Secretaría de Finanzas del ministerio, a cargo de Luis Caputo.

Capitanich: “Macri discrimina a las provincias y gobierna para los distritos amigos”

El ex gobernador criticó el decreto mediante el cual el Presidente aumentó los fondos que recibe la Ciudad. “El diálogo y el federalismo que proclamaron no existe”, le dijo a Letra P.



El ex gobernador de Chaco y ex jefe de Gabinete, Jorge Capitanich, criticó con dureza el decreto mediante el cual el presidente Mauricio Macri le aumentó en un 167 por ciento la coparticipación a la Ciudad de Buenos Aires. “Es parte de la actitud discriminatoria que viene teniendo Macri desde que asumió. El diálogo y el federalismo que proclamó durante la campaña no existen”, dijo el intendente de Resistencia en diálogo con Letra P.


Según Capitanich, el decreto 194/2016 es una continuidad de dos medidas previas: la restitución de fondos de coparticipación a Córdoba, Santa Fe y San Luis, producto del fallo de la Corte Suprema y la derogación del decreto de la ex presidenta Cristina Fernández de Kirchner, que devolvía el 15 por ciento de coparticipación a las provincias. “Nosotros nos opusimos a estas dos medidas y también a este decreto, que va en el mismo sentido y muestra que Macri gobierna para las provincias con las cuales tiene acuerdos electorales, porque son los distritos donde más votos sacó”, aseguró.


“Le transfiere recursos al distrito más rico del país, el que mayor capacidad de financiamiento tiene. Esta actitud choca con la idea de construir un país equitativo y federal. Discrimina a las provincias y gobierna para el centro del país, para los distritos amigos”, acusó. Y aseguró que, de discutirse una nueva ley de coparticipación, tal como manda la Constitución, “ninguna provincia estaría de acuerdo con resignar sus recursos” para favorecer a otra.


El ex gobernador de Chaco remarcó que si bien durante la campaña Macri hizo referencia a la necesidad de “gobernar con diálogo y por consenso, toma medidas de carácter autoritario que conspira contra los que proclamó”.


Capitanich aseguró, además, que la Nación paralizó las obras públicas que había comenzado en la provincia, “con el consiguiente impacto sobre el sector de la construcción y el empleo que eso implica”.


“En lugar de pobreza cero, como dijo en la campaña, vamos camino a que haya más pobreza. Durante ocho años generamos empleo sustentable, tuvimos inversiones públicas significativas y eso tiene que ver con la igualdad de oportunidades que intentó dar la Nación. Ahora vemos que eso está paralizado y que el Gobierno beneficia a los distritos ricos”.

Amnesty le exige al gobierno la urgente liberación de Milagro Sala



El pedido urgente de Amnesty para que liberen a Milagro Sala

Amnesty Internacional lanzó una Acción Urgente exigiendo la inmediata liberación de Milagro Sala y la no criminalización de la protesta social en Argentina.


El pedido urgente de Amnesty para que liberen a Milagro Sala

La organización Amnesty Internacional lanzó una "acción urgente" para exigir la "inmediata liberación de Milagro Sala y la no criminalización de la protesta social", en referencia a la situación que se vive en la provincia de Jujuy tras la detención de la líder de la organización social Tupac Amaru por protagonizar un acampe en la Plaza Belgrano, en protesta contra decisiones gubernamentales.

Además, la organización convoca a participar de la Acción Urgente, escribiéndole al gobernador de Jujuy Gerardo Morales para que "garantice la integridad física de Milagro Sala, se ponga fin a su persecusión y se reúnan con la organizaciones sociales".

El texto del comunicado afirma:

"Milagro Sala, dirigente social, se encuentra privada de su libertad desde el pasado sábado 16 de enero de 2016 por estar llevando adelante una protesta pacífica en la Plaza Belgrano de San Salvador de Jujuy.

Milagros Sala ha sido acusada de liderar la ocupación de lugares públicos, restringiendo la circulación de vehículos; y de no respetar el plan de regularización de cooperativas decretado por el gobierno provincial, a pesar de no ser autoridad formal de ninguna de ellas.

“Estamos frente a un claro intento de criminalizar las prácticas relacionadas con el ejercicio del derecho a la protesta y a la libertad de expresión”, afirmó Mariela Belski, Directora Ejecutiva de Amnistía Internacional Argentina. Y agregó, “el uso de leyes penales no puede ser usado para intimidar y amenazar a las organizaciones sociales y silenciar sus reclamos”.

A través de la Acción Urgente la organización solicitó que se garantice la integridad física de Milagro Sala, se ordene su inmediata liberación y se ponga fin a la persecución de la dirigente y las organizaciones sociales.

Los delitos que se le imputan a Milagro Sala están contemplados en los artículos 209 y 230 inciso dos del Código Penal. El 209 establece una pena de entre dos y seis años para quien “públicamente instigare a cometer un delito determinado contra una persona o institución”. El 230 determina un castigo de cuatro años de cárcel para aquellos que, de acuerdo con el inciso dos, “se alzaren públicamente para impedir la ejecución de las leyes nacionales o provinciales o de las resoluciones de los funcionarios públicos”.

El domingo 17 de enero los abogados de la Tupac Amaru presentaron un recurso de hábeas corpus para que se libere a Sala de prisión preventiva, el cual fue rechazado. Desde su detención Milagro Sala está realizando una huelga de hambre seca.

Ese mismo día, el juez ordenó el desalojo del acampe de las organizaciones. En su decisión, el juez ordena “que se arbitren los medios necesarios para que ccese el estado antijurídico existente a fin de garantizar el transporte público de pasajeros”.

Espinoza:"Nunca me imaginé que Macri se iba a animar a hacer tanto en contra de la mayoria de los argentinos"


La advertencia del presidente del PJ bonaerense



Fernando Espinoza afirmó que van "a estar en la calle defendiendo las banderas históricas" y que "será el partido de Perón y Evita el que se ponga al frente de las protestas" si crecen los despidos.



Mientras que cada vez más empleados se quedan sin trabajo, el presidente del Partido Justicialista de la provincia de Buenos Aires, Fernando Espinoza, advirtió que "si la economía y la situación de los trabajadores y la clase media se sigue deteriorando a esta velocidad" van a "estar en la calle defendiendo las banderas históricas".

En una entrevista para Radio Del Plata, el ex intendente de La Matanza aseguró que "será el partido de Perón y Evita, el abanderado de la justicia social, el que se ponga al frente de las protestas".

Espinoza adelantó que por ahora "vamos a tener que contener la conflictividad social por las medidas de Macri está tomando y que afectan negativamente a la clase media, a los trabajadores y a los más vulnerables de la sociedad". Pero aseguró que de darse la situación de conflicto, la consigna del PJ será: "Unidad y Resistencia".


"Nunca me imaginé que Macri se iba a animar a hacer tanto en contra de la mayoria de los argentinos"

Además, se refirió a las primeras medidas tomadas por Cambiemos y al presupuesto bonaerense. Lo que más resaltó en su análisis sobre las primeras medidas de gobierno fue lo que llamó "el estado de miedo" en el que se encuentran los jubilados, los trabajadores y la clase media.

"Nunca me imaginé que Macri se iba a animar a hacer tanto en contra de la mayoria de los argentinos, beneficiando al establichment financiero y a la patronal rural. La gente se empezó a dar cuenta y se empezó a sentir desamparada; hay miedo y enfriamiento de la economía. Esto se puede ver por ejemplo en la caída de la temporada de turismo en la Costa Atlántica y en todo el país", enfatizó.

El presidente del PJ Bonaerense también dedicó palabras para las declaraciones emitidas por el ministro de Hacienda Alfonso Prat Gay sobre "la grasa militante" y sostuvo: "Me da vergüenza ajena que un ministro de mi país use esas palabras. Es totalmente irrespetuoso y con eso demostró que gobiernan para las élites. Espero que Prat Gay se retracte".

La federalización de la deuda de CABA

Gracias al decreto Nº196 de Macri, CABA (el distrito más rico del país) pasó a ser hoy el 4º que más recursos recibe por parte de Nación.

Mientras Macri obliga a las provincias a endeudarse porque “no hay recursos”, más que duplica transferencias a la Ciudad que gobernó 8 años.

En 2015, CABA recibió recursos de Coparticipación por $ 7.975 millones. Ese monto representa el 1,9% del total de los recursos coparticipables a las provincias, que alcanzaron los $415.373 millones.

Con el decreto, CABA más que duplica (más 168%) los fondos que recibe. De ser aplicado durante 2015, hubiera recibido $21.361 millones.

Si suponemos un aumento de los recursos coparticipables del 25% (la inflación “optimista” que “proyecta” Prat-Gay) los recursos que recibirá CABA alcanzarán en 2016 los $26.702 millones.

En conclusión, Macri decidió regalarle a CABA $18.727 millones, un incremento del 17% adicional al presupuesto que tiene la Ciudad para 2016.

Considerando que Policía Federal demandará recursos por $9.000 millones, esta decisión implica que CABA tendrá $9.727 millones de libre disponibilidad. Casualmente sólo un poco menos de lo que CABA necesita para pagar los vencimientos de deuda del año (más de 800 millones de dólares).

Porque recordemos que Macri endeudó a la Ciudad en dólares como nunca en su historia.

Es un gesto que muestra claramente el modelo de país de Macri: a las demás provincias que necesitan recursos, las manda a endeudarse al distrito que gobernó en 2 períodos le duplica las transferencias.

De esta manera, con dinero del Estado Nacional y de todas las provincias, tapa el agujero que dejó por el sobrendeudamiento de la Ciudad. O sea, federaliza la deuda de CABA.

Con esta decisión, la jurisdicción más rica del país pasa de ocupar el lugar 19 en el ranking de coparticipación al lugar número 4. Los recursos que recibirá CABA triplican los que recibe Tierra del Fuego y duplican los que reciben Chubut, La Pampa, Neuquén y Santa Cruz.

Además, al hacerlo vía decreto, intenta evitar la discusión de esta violenta redistribución de recursos con las provincias en el Parlamento.

The challenges and opportunities of China's new Silk Road





Since its introduction by Chinese President Xi Jinping in 2013, the “one belt, one road” initiative – an ambitious plan to revitalize the ancient Silk Road overland and maritime trade routes linking East and West – has attracted considerable attention. And for good reason: The project, which involves more than 60 countries and quite a few international organizations, implies unprecedented opportunities – and challenges.


The original Silk Road, established more than 2,000 years ago, was a critical network of trade routes that promoted economic, political, and cultural exchange among Asia, Africa, and Europe. China’s new “Silk Road Economic Belt” and “Twenty-First Century Maritime Silk Road” will do the same, with newly built or upgraded infrastructure facilitating the flow of trade, investment, culture, and ideas – and thus supporting shared economic growth.


From China’s perspective, the logic behind the strategy is clear. With its sources of GDP growth coming under increasing strain, China must continue to make progress in opening up the economy. That means building mutually beneficial relationships with neighboring countries, which can benefit by taking over some of China’s lower-value-added activities. That promises to boost their own growth while creating space for the Chinese economy to move up the value chain, where productivity and wages – important determinants of consumption – are higher.


China has already laid the groundwork for these relationships, strengthening economic cooperation and trade with countries along the “belt and road.” It has also spearheaded the creation of multilateral institutions – notably, the Asian Infrastructure Investment Bank – to support the investment projects.


China’s comparative advantages, including a global financial center in Hong Kong and a regional financial center in Shanghai, reinforce its leadership role. Add to that the recent surge in fast-growing, innovative companies – such as Huawei, Alibaba, and Wanda – and China is well placed to implement Xi’s ambitious vision.


But it will not be smooth sailing. Like any cross-border initiative, the “one belt, one road” initiative will require wise diplomacy to manage relationships with diverse countries and careful planning to scale up effectively.


Each country along the “belt and road” faces a unique combination of risks and challenges. Many face macroeconomic risks, owing to exchange-rate volatility, large debt burdens, and non-diversified, unsustainable economic structures. On the microeconomic level, risks include, for example, weak banking sectors.


Governance failures, ranging from corruption to inefficient implementation of reforms, also pose a serious challenge, as do social and political tensions (and, in some areas, the threat of terrorism). And one must not forget the ever-present risk of natural disasters, exacerbated by climate change.


Then there are the complex and varied laws, rules, and regulations shaping the business environment in each country. Of course, it is virtually impossible for Chinese enterprises to understand fully each environment before entering it. But any violation could put a company’s entire operation and investment at risk.


The challenges may be complex, but the formula for navigating them is simple. First and foremost, there can be no corruption, which would not only hurt the “one belt, one road” initiative, but would also undermine China’s ability to pursue other cross-border initiatives in the future. Second, no infrastructure project should be pursued without careful consideration of both its financial costs and benefits and its ecological impact, such as air pollution and destruction of ecosystems. Finally, all projects must be transparent and include effective checks and balances.


To reinforce this approach, the provision of financing for “belt and road” projects must adhere strictly to market rules. Given the scale of most investments, project finance – which is based on projected cash flows, rather than its sponsors’ balance sheets – will prove highly useful, as will effective risk-sharing mechanisms.


Furthermore, sponsors should look beyond a project’s construction to the achievement of its long-term objectives, such as ensuring profitability and managing its lasting impact on the local community and the environment. Consultants, lawyers, auditors, NGOs, and other entities with international experience can play a vital role in all of these efforts.


There are also practical steps that can be taken to mitigate specific risks. For example, to minimize the risks associated with operating in an unfamiliar regulatory and legislative environment, businesses should establish links in advance with a local entity to guide their activities.


China, as the leading promoter of the “one belt, one road” initiative, must take steps to ensure that businesses act responsibly. The central government will have to regulate and coordinate sub-national governments effectively, while working to ensure that competition is fair and constructive. At the same time, China should implement a well-designed training program that provides officials at all levels of government and entrepreneurs with basic information about operating abroad. And it should do more to spur the involvement of Hong Kong – which possesses major advantages in finance and logistics, information accessibility, talent recruitment, and implementation of the rule of law – in the initiative. Last but not the least, the central government needs to strengthen the guidance of crisis management and exit strategies.


Realizing the “one belt, one road” initiative will not be easy. But China has all of the tools it needs to succeed. As long as it uses them in a way that is clean, green, and transparent, China and its neighbors will reap vast rewards.

Preocupa a los empresarios que despidos y paritarias aumenten la conflictividad


Temen que la interna por el liderazgo gremial avive los reclamos dentro de las fábricas


Ariel Maciel


El empresariado nacional observa con preocupación el avance a través de un camino conflictivo de las negociacionesparitarias, que a pesar de que comenzarán en marzo y atravesarán hasta la mitad del año, ya confeccionan un horizonte oscuro.


Sucede que existe un combo que puede transformarse en explosivo: el tironeo dentro del mundo gremial y el temor al fracaso de las políticas antiinflacionarias.


Un grupo de dueños de industrias y banqueros compartieron sus inquietudes por la ausencia de un paraguas que los proteja ante el fracaso de las negociaciones que subyacen entre el Gobierno nacional y líderes gremiales para evitar que se “dispare” el reclamo salarial. La puja por la conducción de una central de trabajadores unificada, o la concentración del liderazgo si se mantiene la división gremial, depende del éxito de conquista que tenga cada referente sindical.


Los ingresos por la caja de las obras sociales, el mejor acuerdo salarial y el menor impacto en la pérdida de fuentes detrabajo son tres variables de peso que se pondrán en juego. Sólo en la tercera tiene injerencia el sector privado, que sin embargo quiere desmarcarse de una negociación con las fuentes laborales como botín de guerra. “Si se pierden puestos de trabajo, perdemos todos”, admitió un líder industrial.


“Es bueno que pueda haber un resultado claro sobre el tema precios para que en la paritaria se pueda hablar más de la inflación futura que de la pasada”, admitió el industrial del sector textil José Ignacio De Mendiguren, consultado por BAE Negocios. La continuidad del programa Precios Cuidados fue planteada como piedra basal para la convocatoria del pacto social.


La mesa tripartita, sin embargo, quedó pospuesta sin fecha real. El Gobierno pretendía abrirla en la entrada de laparitaria pero corre el riesgo de que el número establecido se fije de manera general y en porcentajes “imposibles de afrontar para algunos sectores que la están pasando mal”, según aclaró un empresario fabril del sector metalúrgico.


Para De Mendiguren, integrante de la mesa chica de la UIA “es bueno que las paritarias funcionen”, pero reclamó que se realicen “sector por sector, porque hay sectores de mano de obra intensiva que el peso de los salarios es del 60%, mientras que en otros sectores de capital intensivo es del 16 por ciento”. “Está claro que no se puede tener un tratamiento igual”, aclaró.


Impulsor de un proyecto de ley para la creación de un consejo económico y social, que espera en el Congreso a ser tratado, el también diputado nacional del FR enfatizó sobre la necesidad de “definir en qué consiste el acuerdo social, porque si es una gran paritaria va a ser un fracaso”.


En ese contexto, pidió que se diversifiquen “la discusión de cada sector en particular por el salario, de la interna del movimiento obrero” para que “una no influya sobre la otra”.


Allí se fijan los temores del grueso del sector privado, que el reclamo se transforme en un posicionamiento sindical y que para posicionarse alguno de los gremios en pugna realicen reclamos salariales “sin mirar lo que se pide”.


En el tradicional asado que se realizó el sábado pasado, organizado anualmente en Mama Gansa, su chacra de Punta del Este, por el dueño del banco Macro y jefe de Adeba, Jorge Brito, se debatió la posibilidad de plantear una paritaria dividida en dos. Los banqueros pegaron el grito en el cielo y aclararon que ese escenario era “inviable”. “Se puede dejar abierta la posibilidad de reabrir si es necesario, pero poner fecha de reapertura no”, dijo uno de los voceros, según reprodujo una fuente consultada.


Los industriales se ilusionan con lograr un entendimiento “lógico” con los gremios. Por eso buscan bajar los decibeles y aclararon que “es prematuro hablar de recrudecimiento” de los reclamos, aunque admitieron que “no es menos cierto que siguen pidiendo el bono de fin de año” y que se están preparando para “un pedido en marzo entre el 35% y el 40 por ciento”. “Ahí será la gran discusión, con el arrastre del bono que no dimos por hoy”, sostuvo el referente de la cámara de los gráficos, Faiga, Juan Carlos Sacco.


El empresario, que también ocupa la función de secretario en la UIA, aseguró que “los gremios son conscientes” del escenario económico y admitió que “tienen la obligación de pedir el bono y un alto pedido”, pero destacó que “la realidad será otra” en el sector fabril, que atraviesa un período extendido de estancamiento y con previsiones negativas para 2016.


En la construcción el panorama es distinto. La preocupación entre dueños y trabajadores es por las fuentes laborales. “Entre noviembre y diciembre se perdieron 30.000 puestos de trabajo”, afirmó el presidente de la cámara sectorial, Juan Chediak. El origen de esas pérdidas se puede explicar por los “problemas generados por la transición y el reordenamiento y priorización de las obras públicas”.


Entre noviembre y diciembre se perdieron 30.000 puestos de trabajo en la construcción

Insaurralde y Scioli avisan: "Queremos trabajar juntos para reconstruir el peronismo"

El exgobernador aparecerió hoy en Lomas de Zamora. La excusa fue recorrer una colonia para chicos con el intendente, que en los últimos días dio varios gestos de organización entre sus pares.






Daniel Scioli no se mantiene quieto y de a poco vuelve al ruedo. Después de algunas apariciones en las playas marplatenses y algunos tuits contra la política económica del presidente, ahora el exgobernador bonaerense visitó a su amigo y aliado Martín Insaurralde, quien dio un aviso al PJ: “Queremos trabajar juntos para reconstruir el Peronismo a nivel bonaerense".

DOS se lleva una foto junto al intendente lomense que en los últimos días lideró varias reuniones de jefes comunales peronistas. Primero, formó parte de los impulsores del Presupuesto de Vidal en la Legislatura y ayer tuvo un protagónico rol en la reunión en la que acordaron seguir los lineamientos del papa Francisco contra el narcotráfico.

La excusa de hoy fue una recorrida por una colonia para chicos en la localidad bonaerense de Villa Albertina. Pero se da mientras el Partido Justicialista (PJ) comienza a definir encuentros para definir a los candidatos de cara a las internas que debieran realizarse a mediados de año.

“Daniel Scioli conoce de punta a punta la Provincia, por eso los dirigentes necesitamos de su experiencia”, resaltó Insaurralde tras la recorrida y adelantó: “Queremos trabajar juntos para reconstruir el Peronismo a nivel bonaerense y nacional, defendiendo a todos, principalmente a los más humildes y a los trabajadores”.

Por su parte, Scioli resaltó que comparte con Insaurralde "una visión de futuro, con el gran desafío de integrar a todos, respaldando lo que se haga bien y oponiéndonos a aquellas cosas en las que no estamos de acuerdo para cuidar fundamentalmente a la clase trabajadora”. Ambos se mostraron preocupados por la devaluación y suba de precios en el último mes: “Tenemos espíritu constructivo. Queremos que se escuchen las demandas de los trabajadores y jubilados”, aseguraron y pidieron “paritarias justas para que la clase media recupere su poder adquisitivo y con su salario mueva la economía”.

“Hoy nos toca ser oposición a nivel provincial y nacional, pero tenemos la capacidad y responsabilidad de trabajar para seguir devolviendo derechos”, indicó el intendente, mientras que el exgobernador reclamó “levantar a la Argentina de abajo para arriba, dando respuesta a los sectores populares”. Así, pidió por el 82% móvil para los jubilados y la revisión de la Ley de Coparticipación para sumar recursos a la Provincia.

“Con espíritu de unidad y responsabilidad, vamos a trabajar juntos para que el Peronismo aporte una propuesta superadora y sea garante de los derechos de la gente”, concluyeron.

A instancias del Papa Francisco, Intendentes van por el rearmado del peronismo

Detrás del Papa Francisco, intendentes van por el rearmado y renovación del peronismo


Intendentes del PJ aprovecharon la firma del Pacto de San Antonio de Padua para continuar con el armado del peronismo en la Provincia. Son la camada joven que se busca meter y decidir fuertemente en el espacio las políticas a seguir para la conformación del partido

El lugar indicado fue Merlo, tierra del intendente del FpV, Gustavo Menéndez. Hasta allí se acercaron varios jefes comunales, aunque no estuvieron todos los invitados. Entre los presentes, estuvieron, obviamente el anfitrión, Gabriel Katapodis (San Martín), Verónica Magario (La Matanza), Martín Insaurralde (Lomas), Juan Zavaleta (Hurlingham), Fernando Gray (Esteban Echeverría) y Leonardo Nardini (Malvinas Argentina). También estuvo presente el obispo Fernando Maletti (de Merlo-Moreno y hombre de relación directa con Francisco).

También dijo presente Ariel Sujarchuk (Escobar), que llegó tarde por un operativo de decomiso de droga en su partido. Mariano Cascallares (Almirante Brown) se había comprometido a ir, pero tuvo que faltar. Otras ausencias, no fueron nada casuales. Por ejemplo, Alejandro Granados de Ezeiza. Otras ausencias, no fueron nada casuales. Por ejemplo, Alejandro Granados de Ezeiza.

El motivo, la firma de "un compromiso institucional que surge a la luz de los lineamientos doctrinales predicados por el papa Francisco".

“Es tiempo de construcciones políticas alternativas y por eso nos comprometemos con el Pacto de San Antonio de Padua, inspirado en el Papa Francisco”, expresó por Twitter la intendenta de La Matanza, Verónica Magario.

Todos los intendentes firmaron el Pacto de San Antonio de Padua, basado en la encíclica Papal Laudato Si (“Alabado sea”), en la que apela a las Naciones desarrolladas a cuidar el Medio Ambiente.
El jefe comunal anfitrión, Gustavo Menéndez, dijo que el pacto "se inscribe dentro de la convocatoria formulada por el Sumo Pontífice para que todos trabajemos a favor de una ecología integral que dignifique la vida humana y cuidemos la Tierra que es nuestra Casa Común".

Los nuevos liderazgos y el compromiso del combate a la droga, un tema caliente en la última campaña provincial, se mezclan con la búsqueda de desmarcarse de lo "viejo" y presentarse como la renovación.

Tras su rol en el debate del presupuesto de la provincia, donde se mostraron dialoguistas y consiguieron concesiones del macrismo, los intendentes impusieron su idea sobre parte del bloque del FpV en diputados, especialmente el sector que responde a José Ottavis.

Ahora, encolumnados tras la figura del Papa Francisco y después de firmar el pacto de Padua, algunos ya dan por descontada la fractura en la Cámara Baja provincial. "Lo nuestro no es el oposicionismo ni la resistencia, queremos ser una oposición constructiva", publica Clarín.

"Está claro que estamos en el proceso de reacomodamiento natural, de debate, de discusión; porque, claramente, hemos perdido el gobierno nacional y el provincial, y eso genera debate interno. Y en la Provincia hemos logrado ir generando una unidad, a partir de temas concretos que nos preocupan a los que tenemos responsabilidad institucional", afirmó a La Tecla, días atrás Mariano Cascallares.

En el mismo sentido se refirió el jefe comunal de Escobar, Ariel Sujarchuk: “Nosotros tenemos una responsabilidad muy importante, porque somos la primera línea ejecutiva del frente peronista. Tenemos la responsabilidad de gobernar nuestros distritos y trabajar para la reconstrucción del espacio peronista en torno al futuro", dijo a este medio.

Capitanich:"Milagro Sala es una "presa política"

El intendente de Resistencia advirtió hoy que la detención de Milagro Sala sienta un "precedente gravísimo"



El intendente de Resistencia, Jorge Capitanich, advirtió hoy que la detención de Milagro Sala sienta un "precedente gravísimo" y consideró que la líder de la organización Tupac Amaru se convirtió en una "presa política".

"Por el hecho de no conceder la excarcelación tiene la naturaleza de verdadera presa política", advirtió Capitanich, quien dijo que tiene una posición "absolutamente crítica" de la detención".

En declaraciones a Radio del Plata, el dirigente peronista consideró que en Jujuy se registró una "manipulación desde el punto de vista judicial" para detener a Sala.

"No se puede plantear un prejuzgamiento por parte del gobernador ni el avasallamiento por parte del poder judicial para detener" a Sala, advirtió.

Capitanich consideró que la detención sienta "un precedente gravísimo desde el punto de vista institucional" y señaló que "debe resolverse de inmediato" esa situación judicial.

El Gobierno modificó la coparticipación por decreto

UN AUMENTO DEL 168 POR CIENTO


El Poder Ejecutivo aumentó el porcentaje de la coparticipación que recibe la Ciudad de Buenos Aires, del 1,40 por ciento actual a 3,75, decisión que fue criticada por gobernadores y dirigentes políticos de diferentes partidos. Mientras el gobernador de La Pampa, el peronista Carlos Verna, calificó al Presidente de "unitario" y amenazó con recurrir a la Corte Suprema si la Nación no le paga la deuda de 4 mil millones de pesos, el exgobernador de Misiones, Maurice Closs, advirtió en Twitter que la "Capital Federal tiene infraestructuras, PBI per Capita y los mejores indicadores sociales del Pais". "Es la decisión más inequitativa de (Mauricio) Macri", denunció.

El decreto 194/2016, firmado por el presidente Mauricio Macri, el jefe de Gabinete, Marcos Peña, y el ministro de Hacienda, Alfonso Prat-Gay, dispone la derogación del decreto 705, del 26 de marzo de 2003, que disponía la anterior alícuota, y fundamenta la medida, que regirá con carácter retroactivo desde el 1 de enero de 2016, "en aras de asegurar el desenvolvimiento fiscal y patrimonial que permita continuar consolidando la organización y funcionamiento institucional de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y proseguir asumiendo las competencias, servicios y funciones inherentes a su régimen autónomo".


Pocas horas después de que se difundiera la información, al ingresar a la Casa Rosada para mantener una reunión con el ministro del Interior, Rogelio Frigerio, Verna advirtió que "Macri habla mucho de federalismo pero es unitario". A pesar de declarar que no había viajado a Buenos Aires con "ánimo de pelea", el mandatario recordó que su provincia estaba en condiciones de demandar a la Nación y obtener un fallo igual al que obtuvieron San Luis, Santa Fe y Córdoba, pero aclaró que no lo hizo porque su antecesor, Oscar Jorge "le tenía miedo a la presidenta (Cristina Kirchner)".

How young people can shape a better future for the Arab world





This year, the Middle East marks the centenary of the Arab revolts of 1916, which set in motion many of the nationalist trends of the 20th Century in the region. This anniversary coincides with a heightened sense of transformation in the Arab world today – and in many instances, the change is not for the better. As history books recount how our forefathers struggled to shape their futures after the collapse of the Ottoman Empire while world powers crudely carved up their spheres of influence, today’s headlines speak of internal strife, proxy wars, mass migration and international interests colliding in the region.


However, there is more to the rapid pace of change today, from the transfer of information to the lowest oil prices since the last financial crisis. All of these developments are impacting societal changes and the identity of 330 million people in the region, especially those of young Arabs grappling with sectarian and political labels being forced upon them. How this identity is developed and protected will be instrumental for the future of the region.


Conflict and exodus are impacting those escaping conflicts and their host communities. As over 60 million refugees and displaced peoples are on the move around the world, the Middle East and North Africa is witnessing the largest displacement the world has witnessed since World War II. The immediate humanitarian crises due to the conflicts in Syria, Iraq, Yemen and Libya are transforming the societies of those countries, in addition to the fallout being felt in neighbouring countries.


For a Syrian girl who was born in a refugee camp in Jordan at the start of the conflict, she is now ready to enter school. All her initial memories will be of the hardship of being a refugee and uncertainty in the future. Young men and women who didn’t complete their education or have the chance to earn a living due to years of displacement inside Iraq, where there are over 3 million displaced Iraqis according to the IOM, their identity is being shaped by sectarian violence. Young people, especially children, are being hit the worst in areas of conflict. UNICEF estimates that 13 million children are out of school in the Middle East and North Africa due to conflict.



The past year witnessed Europe struggling to deal with refugee flows, as over one million refugees arrived by sea and hundreds of thousands crossed land borders. The erection of border controls for the first time in six countries of the Schengen area warn of a transformation of Europe itself, not just the Middle East and North Africa. However, the real transformation is happening in the MENA region. The impact on host communities cannot be underestimated, where one-fifth of Lebanon’s population is now made up of Syrians, Jordan has entire towns with Syrians forming the majority of residents, where Libyan refugees struggle to be acknowledged in North African cities. As months become years, the relationships between refugee and host communities change and the fabric of these societies is also changing. One of the many phenomena at the moment is a sectarian tension that is heightened by regional rivalries, namely between Saudi Arabia and Iran.


As for those not in areas of conflict, there remain fears of instability, whether due to terrorism, war or economic shocks, in addition to questions of identity in a fast-paced world. Plunging oil prices are also creating a dynamic of change that in the long run will be instrumental in transforming the economies of oil-producing countries. The recent announcement of Saudi Arabia’s Deputy Crown Prince Mohammad bin Salman that his country may consider selling shares in Aramco, the world’s largest oil company, is a case in point. From Doha to Riyadh, the plans to introduce taxes and to cut subsidies heed a call by the IMF’s Director of the Middle East and North Africa, Masood Ahmed, a member of the Global Agenda Council on the Middle East and North Africa, to face up to the reality of longer term low oil prices. The influence of taxation on representation will mean that political questions will arise more frequently in the oil-producing countries.


This is becoming increasing evident in the digital age and a greater boldness to express ideas and concerns. More than 100 million people access Facebook on mobiles across the MENA region today, while it is one of the fastest growing regions on Twitter and Instagram.The transfer of information is accompanying a wave of political and social changes carried throughout the region, often by young people aged between 15 and 29 years old representing close to 30% of the population. There are over 108 million young people transitioning into adulthood, the largest number in the region’s history.


They provide a lifeline to a civil society struggling to maintain its independence at a time of heightened fears. Young people transitioning into adulthood are also relying increasingly on entrepreneurship and the private sector. According to the World Bank, job creation in the Middle East and North Africa is dominated by ‘young companies’ that will need further support to expand employment and a vital sense of opportunities.


The Arab world is being transformed by war, conflict and strife. However, it is also being transformed by a new generation of Arabs who are questioning the status quo, both in politics and business. As governments and influencers in the Arab world witness these changes, countries like the United Arab Emirates and Oman are proving that ‘legitimacy by competence’ is the best way forward while modern national identities are being formed. Increasingly, the people of the region, especially those who are more fortunate, will need to face up to the current generation’s responsibilities, and no longer blame the past or older generations for the challenges of today.


While many question whether the current borders of the Levant can survive 100 years after the Sykes-Picot agreement of 1916, the real issue is how to allow the people living within these borders and crossing them to live a life of dignity.


For millennials, Sanders is a grandpa who gets them


Sanders participates in a "Don't Trade Our Future" march organized by the group Campaign for America's Future on April 20 in Washington. Click through for other photos from his career.
Bernie Sanders' poll numbers high among millennials -- not surprising, as his platform addresses their concerns
She says Hillary Clinton can come off as inauthentic, conventional; Sanders as a grandpa so uncool he's cool



Bernie Sanders is no one's idea of a camera-ready presidential candidate. He's a "democratic socialist" running against an icon of the Democratic establishment. (And as satisfying as anti-establishment sentiment may feel for some right now -- the establishment is still pretty damn important.)

His white hair is kind of wild, he's awkward, doesn't smile much, he hunches over and waves his arms when he speaks. He campaigns in rolled-up shirtsleeves and has pens in his shirt pocket.

When it comes down to it, his radical policy positions and general cranky-grandpa vibe don't exactly scream "President of the United States."

And yet -- his surging popularity and recent poll numbers from Iowa and New Hampshire have surprised many and sent the media into a frenzy.



Dasha Burns

People are especially stunned by the power this old man has with young voters, building a clear lead over Clinton in this demographic in key states, according to a USA Today/Rock the Vote poll.

Some find this reminiscent of the Obama campaign, fueled in large part by the young people its "change" message managed to engage. But this wasn't so surprising with a fresh-faced young black senator. What's shocking and setting the media ablaze today is that many millennials seem even more invigorated by a 74-year-old white man from Vermont calling for revolution.

Just about everything that the Sanders campaign espouses hits home for the millennial generation -- even more so than Obama's run in 2008.

Socially liberal, saddled with mountains of student debt, disillusioned with the status quo and eager to break with traditional models -- it's no wonder millennials respond to Sanders' Uncle Sam-style finger-pointing. Next to this disheveled firebrand, the well-oiled "Clinton machine" can at times come off as too measured, inauthentic and conventional.



Hillary Clinton disputes Bernie Sanders' lead in Iowa 01:29

Anyone who is surprised by this hasn't been paying attention to the social and economic trends confronting young people. It's inspirational ideologue versus sober pragmatist. Now think: How many 20-somethings you know would eagerly opt for a sober pragmatist?

Many young people don't pay attention to politics because they grew up watching their parents quarrel and come undone over finances while the government bailed out big banks. Morale really hit a low as we were figuring out how to pay (or repay) for college while realizing the promised exchange of higher education for good job was a myth from generations past.

Millennials have watched as the government shut down and gridlock stalled progress, and many have lost faith that the government can accomplish anything, let alone something that might actually benefit them. They see their representatives as too entrenched in gamesmanship to take a stand on what matters to constituents.





The Bernie Sanders surge

Then suddenly -- in from left field-- comes a candidate touting income inequality as his primary platform. He's calling for things most politicians would never be bold enough to demand. And he's doing so loudly, unconventionally, and with a wonky, crotchety nerdiness so uncool it's become completely cool.

Where his opponents call for affordable college education, he demands free college education. When Clinton was asked, "Should corporate America love Hillary Clinton?" she responded, "Everybody should." When asked the same question, without a flinch Sanders admitted, "No I think they won't. ... Wall Street will like me even less."

Not only has he embraced the tenuous title of "socialist," but he's unafraid to condemn capitalism. He is outwardly angry at the influence of big money in politics, advocating for aggressive change. And his is the only "people-powered campaign" in the race, not dependent on super PACs or billionaire donors.





Imagine a 'President Bernie Sanders'

He's not playing what has become, in the uncivil present day, "traditional politics." Rather than sling mud at his opponents, he sticks hard to the issues at hand. He admits at debates when he agrees with opponents; he even apologized, and explained, to Clinton after his aides breached her campaign's proprietary voter lists. And he refused to answer one interviewer's frivolous questions about Clinton's hair.

All of this makes him feel genuine and refreshing -- especially because he's held steadfastly to his beliefs since long before his hair turned white. He's giving us the comfort of stability along with the excitement of radicalism.

So it makes sense that younger people have rallied behind this idealistic anti-establishment attitude -- we've historically loved sticking it to the man. Especially with the challenges facing most millennials, it's taken someone far from the norm to wake those sedated by lethargy, dejection and skepticism.

It's doubtful (despite the media hype) that this will translate into a nomination, and even less likely a win. But in any case, Sanders has pushed us all, including Clinton, to embrace a youthful sense of aspiration while reinvigorating a demographic that threatened to turn away.