Por la victoria de Trump se complicó el clima financiero, y las 3 provincias que planeaban emitir deuda en el mercado internacional antes de fin de año dejaron sus colocaciones en stand by, ante la incertidumbre que generó en los mercados el triunfo del norteamericano. Algo similar ocurrió con varias empresas que tenían planes más o menos inminentes de emisión de bonos. Sin embargo, en el gobierno nacional no parecen estar inquietos, y aseguran que tienen el foco puesto en reducir el riesgo país, es decir, la diferencia con la tasa de Estados Unidos, para que las empresas se financien en mejores condiciones.
Donald Trump se aferra a la bandera: El nacionalismo estadounidense de parabienes.
La provincia de Entre Ríos estuvo a punto de emitir su primer bono internacional horas antes de las elecciones en USA. Pero decidió esperar porque la tasa del 9% anual en dólares por un papel a 10 años parecía demasiado alta, y los resultados no fueron favorables: la elección de Trump provocó suba de tasas en USA y el inmediato impacto en la deuda de emergentes. Ahora el Citi, el banco encargado de la emisión, recomendó esperar algunas semanas para ver si se calma el mercado. Aún en caso de salir, la recomendación es disminuir drásticamente el plazo, que no debería superar los 5 años. Y aún así será difícil que la tasa baje.
Mientras tanto, según el sitio 'iProfesional', algunos "players" locales le ofrecieron opciones para buscar los US$250 millones directamente en el mercado interno, por ejemplo a través de la emisión de Letras de Tesorería. Sería una suerte de "puente" financiero hasta que el mercado recobre la tranquilidad y ahí sí insistir con los planes originales.
Pero aquella no era la única provincia con todo listo para salir a financiarse con emisiones internacionales a fin de noviembre o principios de diciembre. A La Rioja y Tierra del Fuego les ocurrió algo similar.
Pasó también con compañías argentinas que optaron por posponer colocaciones internacionales por más de US$1.000 millones, luego de las elecciones que hicieron subir el costo del fondeo internacional.
Los bonos se desplomaron en todo el mundo por la preocupación asociada a que el estímulo fiscal propuesto por Trump conllevara a una mayor inflación que aumentaría rápidamente la tasa de interés estadounidense.
En este contexto, fue que las firmas argentinas y jurisdicciones provinciales decidieron aplazar su salida a los mercados internacionales.
"Hasta el miércoles, había 6 emisores que querían colocar deuda por US$1.700 millones antes del 14 de diciembre, que es el día en que la Fed subiría la tasa. Ellos eran: La Rioja, Entre Ríos, Tierra del Fuego, Genneia, AA2000 y Central Puerto", explicó Sebastián Maril, analista de Research for Traders, al diario 'El Cronista Comercial'.
Los casos ya confirmados de postergación son los de AA2000 y la deuda de Entre Ríos.
"El martes pasado, la Asamblea de AA 2000 no aprobó la emisión de un bono por US$350 millones para refinanciar US$180 millones de un bono previo y mejorar las instalaciones de Ezeiza y Aeroparque con el resto del dinero", señaló Maril. "La compañía esperará a que decline la volatilidad en los mercados de bonos antes de proceder con la emisión", le dijo a la agencia 'Bloomberg' Carolina Barros, vocera de AA2000.
Las energéticas Genneia y Central Puerto, que tenían previsto colocar bonos en los mercados internacionales para financiar inversiones, también están esperando a que se estabilicen los mercados.
Según informó el diario 'Ambito Financiero', hay por lo menos otra media docena de empresas con planes más o menos inminentes de emisión de bonos, como Cablevisión, Raghsa, Pampa Energía y Pan American Energy. Sin embargo, lo más probable es que definan qué hacer recién para el primer trimestre de 2017.
En cuanto a las mencionadas provincias, el ejecutivo de un banco de inversiones local mencionó que "ahora se apunta a salir en la primera semana de diciembre, siempre y cuando el contexto resulte más favorable".
En el sitio 'Carta Financiera', Miguel Angel Boggiano, salió a explicar por qué era tiempo de vender los bonos argentinos. Escribió:
"Luego de más de una década en la que la Argentina actuó como si fuera ajena a lo que sucedía en el mundo, esta situación cambió desde el momento en que salimos del default y nos volvimos a endeudar. En consecuencia, es absolutamente imperativo ver qué es lo que está sucediendo en el mundo con los bonos, porque la marea mundial moverá los precios de nuestros bonos, independientemente de lo bien o mal que le vaya al gobierno.
La victoria de Trump hizo caer fuertemente al bono más importante del mundo: el bono de 30 años de los EEUU.
Sólo en el mes de noviembre este bono acumula una caída ligeramente superior al 6%. El anverso de esta misma película es que la tasa implícita de este bono (la TIR o Yield-to-Maturity) llegó a superar el 3%.
Nada queda ajeno a esta marea. El Vanguard Total International Bond ETF (BNDX) que nuclea bonos soberanos investment grade de Europa y Asia empieza a caer lentamente.
Pero cuando miramos el Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF (VWOB) que nuclea a bonos soberanos de países emergentes, la caída se vuelve mucho más pronunciada.
Por su parte los bonos argentinos parecen totalmente anestesiados frente al contexto internacional. ¿El motivo? Quizá los falsos profetas que recomiendan a la gente comprar Bonar2024(AY24) o Bonar2046(AA46) para recuperar la penalidad del blanqueo, sean parte de la explicación. (...)
Hoy todavía están muy a tiempo de salir de los bonos de Argentina porque parecen hacer oídos sordos a lo que sucede en el mundo. Este es claramente el caso del AY24 que está apenas un 4% por debajo de su máximo histórico.
El Bonar2046(AA46) ha tenido una caída del 12,60% desde su máximo histórico, pero creo que sigue siendo momento de venta.
Conclusión:
Todo parece indicar que se está revirtiendo la tendencia de tasas en el mundo, al menos de forma temporal. En ese contexto, bonos como el Bonar2046 son de máximo peligro ya que tienen una duration muy alta (lo que los hace MUY sensibles a los moviemientos de tasa de interés).
No hay que perder de vista tampoco que U$S 7 trillones de dólares en el mundo están en bonos que tienen rendimiento negativo. Esta situación se vuelve insostenible y es más presión bajista para los bonos mundiales".
